在暴跌99%后 黑天鹅ETF正面临自己的末日

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旨在从华尔街末日中获利的交易所交易基金(ETF)正面临着自己的末日。 令人惊讶的美国经济弹性和创纪录的股市,给…

旨在从华尔街末日中获利的交易所交易基金(ETF)正面临着自己的末日。

在暴跌99%后 黑天鹅ETF正面临自己的末日

令人惊讶的美国经济弹性和创纪录的股市,给一些ETF带来了巨大损失。这些ETF旨在抵御所谓的黑天鹅事件,即导致市场陷入混乱的意外灾难,比如2008年的信贷危机。

简化尾部风险策略ETF(Simplify Tail Risk Strategy ETF)上周五晚些时候表示,自2021年9月成立以来,该基金已累计亏损99.8%,将退出并进行清算。它的资产从1.1亿美元减少到约200万美元,即使在20比1的反向拆分之后,它仍然停留在低价股的地位。该基金的管理公司Simplify Asset Management拒绝就这一决定置评。

另一只类似的基金Cambria尾部风险ETF (Cambria Tail Risk ETF)的表现也没有好到什么程度:自2017年成立以来,它已经亏损了46%,资产从近5亿美元的高点降至9000万美元。

在一段时间内,这些策略似乎会取得成效,全球因疫情、乌克兰战争、飙升的通胀和一度被视为几乎注定美国陷入衰退的加息而得到回报。但股市顶住了重重困难,标准普尔500指数从2022年的低点反弹了40%以上。这给这类ETF带来了沉重的损失,因为月复一月,它们实际上是在为从未发生的灾难购买保单。

晨星研究服务公司(Morningstar Research Services)首席评级官杰弗里·普塔克(Jeffrey Ptak)表示:“当市场处于上行轨道时,尾部风险策略不会奏效。这有点符合当地的情况。”

ETF可以采用多种策略,不过它们通常会买入标准普尔500指数的超面值看跌期权(如果市场大幅下挫,它们可以卖出并获利),或者买入将从芝加哥期权交易所波动率指数(Vix)大幅飙升中获利的看涨期权。简化尾部风险基金将两者混合使用。

但当这些事件没有发生时,这些衍生品合约在到期时就会变得一文不值,这些基金将失去它们所支付的一切。Janus Velocity尾部风险对冲大型股ETF(Janus Velocity Tail Risk Hedged Large Cap ETF)也在2018年平仓。另一只名为“肥尾风险ETF”的Fat Tail Risk ETF也在2022年紧随其后。

去年年底,简化尾部风险基金(Simplify Tail Risk)遭受严重打击,当时美国债券和股市都出现反弹,原因是市场乐观地认为,美联储已经结束了加息,而经济仍然完好无损。

这种尾部风险对冲可以在急剧、突然的市场收缩中带来巨额回报,就像2020年3月的疫情大流行或2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产所引发的那样。按照设计,这些基金会承担损失,直到灾难来袭,巨额回报滚滚而来。

Cambria Investment Management首席执行官梅伯·费伯(Meb Faber)表示,该公司尾部风险基金在上涨市场中“损失较小”,相对于其他基金表现良好。他说,随着风险偏好情绪消退,过高的股票估值受到重新审视,他预计投资者对该基金的兴趣将会增加。

“如果市场跌入下行趋势。”他说,”我们将看到大量资金重新流入尾部风险ETF 。”


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