股票市场正在推动一个新的美国世纪

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美国股市在全球的主导地位日益明显。在摩根士丹利资本国际全球股票指数(MSCI global stocks in…

美国股市在全球的主导地位日益明显。在摩根士丹利资本国际全球股票指数(MSCI global stocks index)的前十大成分股中,有8家是美国科技公司。该指数目前由约70%的美国股票组成。标准普尔500指数突破5000点大关。在大多数日子里,仅苹果(Apple)或微软(Microsoft)一家公司的市值就超过了欧洲主要国家的整个股市。据估计,去年美国上市公司占全球市值的44.9%。

股票市场正在推动一个新的美国世纪

所有这些花哨的数字引发了一个问题:世界是否正处于新美国世纪的风口浪尖,至少在企业领域是这样?答案是有条件的“是”。

美国股市相对上涨的一个相关原因是,欧盟尚未恢复稳定的经济增长,而美国经济依然强劲。很难说这种现实对具体股价的影响有多大,但它不会损害美国股市的相对前景。

美国成功的另一个原因是:科技作为一股经济力量的崛起。最赚钱的科技公司往往规模是非常大的,通常是因为软件可以很容易地扩展,或者(就像苹果的情况一样)供应链很难复制。大多数非常大的全球科技公司都是在美国创立的——考虑到欧盟的科技法规和市场碎片化,美国是它们天然的西方家园。人工智能创新可能会促使美国科技公司进一步崛起。

随着时间的推移,制药公司可能会变得更像科技公司,因为它们在探索计算和合成生物学。不难想象会出现一些大型教育公司,因为技术创新可能会刺激这一领域的增长。

如果投资者认为科技股的重要性继续上升,这将有利于美国公开市场的更多价值集中。要理解其中的原因,就以电力公司为例,这些公司通常都有国家根源。就电力公司重要性上升的程度而言,这将提振各国股市,但不会提振美国整体股市。不过,就目前而言,科技股的增长势头似乎要强于更本地化的经济板块——这有利于美国股市的主导地位。

美国主要的科技公司向全世界销售产品。因此,美国股市相对上涨的部分原因在于美国市场的流动性和声望,而不仅仅是美国经济的成功。美国上市公司将占据主导地位,而且随着时间的推移会越来越重要,即使美国客户不是主要收入来源。假设你找到了一家成功的法国人工智能公司。比起在巴黎证券交易所上市,你更愿意在纳斯达克上市吗?在纳斯达克上市可能会使融资变得更容易,世界其他地方也会更好地了解你的证券所遵循的规则。

因此,存在一种自我强化的流动性效应,有利于占主导地位的股票市场。这是新美国世纪的一个版本,它不需要美国公司承担所有繁重的工作。尽管如此,世界上的大公司将按照美国的规则行事,并继续讨好美国。

对美国股市主导地位的最大挑战,可能将来自中国电动汽车和太阳能电池板等新兴行业。不过,中国更有可能最终成为一个独立的、多少有些分割的股票市场,而不是美国在全球的真正竞争对手。

而且,为了让美国经济的未来更加美好,美国在其他类型的金融市场也表现良好,包括风险资本、私募股权和私人信贷。一个经济体的金融化确实会带来风险,但最近的许多发展都是关于去杠杆化和更大程度的期限匹配——这应该有助于稳定,而不是破坏稳定。

当然,在许多方面,美国的全球影响力正在下降。因此,美国过于大声地庆祝其日益增强的全球金融主导地位,即使没有不妥,也可能是不合适的。然而,至少需要一种谨慎和自我批评的美国自豪感。如果我们能把它装在瓶子里,并出售其中的股份就好了。


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